营收降35%，利润降45%，洋河股份上半年业绩“双杀”，经销商减少257家

　　来源： 上市之家

　　2025年8月18日，洋河股份发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入147.96亿元，归属于上市公司股东净利润43.44亿元。对比2024年同期数据，营收同比下降35.32%，归母净利润同比降幅达45.34%，业绩调整态势持续显现。

　　从盈利效率看，2025年上半年公司销售净利率为29.30%，较2025年一季度的32.83%出现明显下滑。尽管中高档酒毛利率同比微升0.87个百分点至80.27%，且占收入比重超八成，但受普通酒毛利率下滑拖累，公司整体毛利率较上年同期微降0.13个百分点至75.02%，核心产品盈利增长未能完全对冲结构压力。

　　库存周转效率成为突出问题。2025年上半年公司资产周转率为0.5959，较2024年全年的1.0484下降明显，显示资产运营效率降低。半年报披露半成品酒（含基础酒）库存量达72.69万吨，在行业整体库存高企的背景下，渠道去库存压力持续存在。中国酒业协会数据显示，2025年上半年白酒行业平均存货周转天数已达900天，同比增加10%，洋河的库存管理面临更大挑战。

　　渠道结构呈现收缩态势。报告期内公司经销商总数为8609家，较上年同期减少257家。其中省外经销商减少268家至5599家，尽管省内经销商增加11家至3010家，但未能抵消省外市场渠道收缩影响。同时，前五名经销客户合计销售占比升至10.7%，较2024年提升2.55个百分点，创2020年以来新高，客户集中度上升意味着渠道风险有所聚集。

　　值得注意的是，虽然公司合同负债同比增长近五成，预收货款同比激增124%，显示渠道信心有所恢复，但短期未能扭转业绩下滑趋势。在行业深度调整期，洋河股份正通过控量稳价、聚焦核心市场等措施进行战略调整，但从半年报数据看，业绩底部确立仍需时间验证。

　　业绩持续调整背后，是公司在品牌建设、渠道管理等方面面临的转型压力。管理层在投资者交流中坦言，将正视问题并解决营销策略执行等方面的不足，未来需在产品结构优化和渠道效率提升上持续发力。