金价持续高位运行 金矿上市公司业绩“水涨船高”

2025年开年以来，黄金价格持续震荡走高。

截至6月30日末，伦敦金现年内累计涨幅达25.84%，当日收盘价达3302.155美元/盎司；COMEX黄金年内累计涨幅达25.52%，当日收盘价达3315.0美元/盎司；SHFE黄金年内累计涨幅达24.47%，当日收盘价达767.58元/克。

金价“水位”持续攀升，A股黄金矿企上市公司业绩也“水涨船高”。截至7月17日记者发稿时，A股共7家上市公司披露2025年半年度业绩预告，这7家上市公司业绩悉数同比预增，其中预计增幅最大的为西部黄金股份有限公司（以下简称“西部黄金”），预计最高业绩增幅达141.66%。

业绩与股价“齐飞”

根据已披露业绩预告的7家企业情况来看，仅湖南黄金股份有限公司（以下简称“湖南黄金”）预计公司归属于上市公司股东的净利润不足10亿元，其他6家企业预计归属于上市公司股东净利润均超10亿元，其中紫金矿业集团股份有限公司（以下简称“紫金矿业”）预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约232亿元，与上年同期151亿元相比，将增加约81亿元。

此次披露业绩预告的7家上市公司中，预计业绩增幅在50%左右的就有山金国际黄金股份有限公司（以下简称“山金国际”）、赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（以下简称“赤峰黄金”）、紫金矿业、湖南黄金、中金黄金股份有限公司（以下简称“中金黄金”）5家企业。

值得一提的是，金价走高且矿企业绩增幅较为明确的背景下，今年A股市场贵金属板块受到资金追捧。

其中，7月12日，中金黄金披露，预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润同比增长50%至65%。在披露该成绩后的首个交易日，该股股价跳空高开，直线拉涨，截至当日收盘，中金黄金股价收涨9.73%，报收15.22元/股。

为何此次中金黄金业绩预告增幅受到市场的关注？这与此前中金黄金的业绩增幅表现不无关系。2024年中金黄金归属于母公司所有者的净利润同比增幅仅为13.71%，大幅跑输行业其他同类企业。而此次中报，中金黄金业绩增幅达50%左右开始追上行业平均水平线。

下半年黄金价格有望继续强势

从今年的黄金价格表现来看，上半年的黄金涨幅已接近去年全年的黄金涨幅。多位受访者对《证券日报》记者表示，下半年黄金价格有望继续强势，但短期内或存回调压力。

“上半年受地缘局势紧张、美联储政策宽松、多国央行增加黄金储备以及美元走弱等对黄金价格利好因素影响，黄金价格整体震荡上行。”广东华辉创富投资管理有限公司总经理袁华明对《证券日报》记者表示：“下半年黄金市场高位震荡可能性比较大，主要央行降息操作和地缘冲突利好金价；但上半年金价涨幅或需时间消化，短期存在调整压力，但长期来看，金价走强趋势不改。”

“2025年下半年美元可能维持弱势震荡格局。”上海畅力资产管理有限公司董事长、投资总监宝晓辉对《证券日报》记者表示，“黄金与美元呈负相关关系，美元走弱将为黄金价格提供支撑。此外，市场预期美联储有望在2025年三季度开始降息周期，一旦降息预期兑现，实际利率下降，持有黄金的机会成本降低，也将对金价形成有力支撑。”

值得一提的是，近期贵金属板块内的白银等品种年内涨幅远超黄金，黄金反而维持高位震荡模式。在铜冠金源期货分析师看来，上半年助推金价不断创新高的核心因素避险需求减弱，这使得金价涨势暂歇，在金价回调之际，银价表现抗跌并在6月初开启补涨，在今年黄金和铜价都创下历史新高的背景下，银价无论是绝对价格还是相对价格都处于低位，资金已明显转向白银，预计白银的补涨逻辑还将持续，金银比价将继续回归。

对于金价，铜冠金源期货分析师认为，目前金价依然处于阶段性调整之中。但黄金的避险属性和财富保值得到进一步强化，将限制金价回调的空间。预计金价将继续维持高位震荡走势，下半年国际金价主要波动区间在3000美元/盎司至3500美元/盎司之间。

从投资来看，袁华明认为，黄金可以作为一种对冲经济不确定性的配置选择。考虑到黄金价格高位震荡的可能性，建议利用市场调整机会分批建仓。另外，通过配置黄金生产企业股票是值得考虑的提高黄金投资收益率机会。

不过，远东资信评估有限公司（简称“远东资信”）分析师认为，对于普通投资者而言，站在黄金价格已经快速攀升至历史高位的当前时点，新进入黄金投资领域以及意图新增黄金配置的普通投资者，需要慎重考虑自身的资产配置是否合理，特别是应当避免因追求高收益反而增大了财务风险，这与配置黄金的避险逻辑是背离的。